赣锋锂业的未来怎么样?

浏览:165   发布时间: 09月25日

出品|睿蓝财讯

赣锋锂业的目标是“打造全球锂行业上下游一体化的国际一流企业”。它是锂离子电池上游锂盐赛道龙头公司。

产业链要素:垂直整合“锂”全产业链,延伸至固态电池

赣锋锂业所有业务围绕“锂业”进行,收入来源是以“锂化合物及锂金属”为主的加工冶炼,并以此向上游布局锂资源、向下游延伸以“固态锂电池【1】”为核心的相关制造产业。

公司发展思路清晰,从中游锂化合物及金属锂制造起步,积累丰富的行业经验及专业技术后,逐渐拓展上游锂资源开发业务以获取锂原材料的供应,再拓展下游电池锂电池制造及废旧电池回收,已形成垂直整合的业务模式且协同有关“锂”的上、中、下游。

资本要素:可支配现金极为紧张,资本杠杆用力过猛,支撑赣锋锂业发展的资本来源有定向增发、可转债及银行借款

一、通过经营获得资金积累能力:经营性现金流量净额、账面货币资金及可支配自由现金

1、经营性现金流量净额累计:

2010年上市以来,赣锋锂业通过经营活动获得的现金积累总量37.22亿元,创造现金能力逐渐加强,能够保证经营,但无法支持投资扩张需求。

2、账面货币资金:

上市之初货币资金较为紧张,在1亿元至6亿元范围波动,2017年至2020年,公司货币资金较2016年1.98亿增长了十倍量级,为22.37亿元、36.02亿元、17亿元、21.76亿元。

3、可支配自由现金流量:

最近3年,赣锋可支配自由现金分别是-8.34亿元、-8.37亿元和-21.85亿元,处于资金紧缺状态。

二, 公司历史融资能力与分析

公司自上市以来,进行过3次增发和2次发债,资本生态较好。

1、2013年12月27日定向增发募集4.99亿元:

共向 140 位投资者发出认购邀请书,其中19名投资者签署了申购报价单,最后增发对象有8家:李良彬、周雪钦宝盈基金、财通基金、东海证券、新华信托、信达澳银基金、国华人寿保险。

增发价格19.60元/股,首次解禁2016年12月30日复权收盘价26.51元,收益率35.26%。

2、2015年7月16日定向增发募集2.57亿元:

本次增发目的是收购美拜电子100%的股权,向李万春、胡叶梅发行股份,收购持有的美拜电子70%、30%的股权。美拜电子的业务是聚合物锂离子电池。

原定增发价格31.48 元/股,根据公司2013年现金分红、资本公积金转增股本及2014年派发现金,最终发行价格调整为15.57 元/股。首次解禁日2018年11月30日复权收盘价25.30元/股,收益率62.49%。

3、2015年9月29日定向增发募集1.20亿元:

本次定增募资用于支付收购美拜电子的现金对价。发行对象总数为4名,分别是中国对外经济贸易信托、财通基金、九泰基金、泰达宏利基金。

增发价格为24.16元/股,首次接近日2018年12月10日复权收盘价24.19元/股,对应收益率0.12%,2020年末收盘价100.70元/股,对应收益率316.80%。

4、发行2次可转债,募资额共30.36亿元:

2017年12月19日、2020年8月4日,分别发行可转债9.28亿元及21.08亿元。

赣锋锂业3次增发募集金额8.76亿元,2次可转债募集资金30.36亿元事实,融资规模逐渐加大,结合资本获利事实,资本生态良好,对未来融资有正面作用。

团队生态要素:核心团队三驾马车从未变动,家族色彩利益色彩浓郁

一、带头人、创始人:

创始人李良彬2000年在江西新余购买金属锂厂而始创赣锋有限,并担任总经理,1967年出生的他那时33岁。

李良彬是拥有近30年锂业经验,教授级高级工程师,并因其技术专长享有国务院特殊津贴。他1988年毕业于中国宜春学院化学专业,毕业同年7月至1996年12月在国有企业江西锂厂科研所任职。现在是中国有色金属工业协会锂业分会副会长。

二、 管理团队及技术团队:

公司自创立以来,董事会核心人物李良彬、王晓申、沈海博未变动。

董事会:上市初董事会成员共9人,执行董事有李良彬、王晓申、顾弘、赵立功、沈海博、胡耐根。新董事会成员共10人,包括李良彬、王晓申、沈海博、邓招男、于建国、杨娟,及四位独立董事。

管理层:董事长、总裁李良彬,副董事长王晓申,副总裁有八位,包括王晓申、杨满英、徐建华、熊训满、沈海博、欧阳明、傅利华、邓招男,财务总监杨满英,董事会秘书欧阳明。杨满英、徐建华、熊训满、欧阳明、傅利华、邓招男都是上市前加入赣锋,工作超过10年。

团队管理着35家控股子公司、2个重要非控股子公司、2家合营企业,3家联营企业。

三、未来带头人:

赣锋锂业一直未披露关于未来新掌舵人信息。李良学、李华彪、黄蓉、 罗顺香、黄闻、黄静、熊剑浪,都是李良彬家族成员,李学良是之哥,李华彪是之弟,黄蓉是之妻,罗顺香是之岳母,黄闻是之妻之哥,黄静是之妻之妹,熊剑浪是之表弟。

熊剑浪任营销中心总监,李良学、黄闻任基建部副部长,李华彪任一般管理人员。

产能计划:七大项目两个子公司承担,正在攻克第一代固态电池

一、 投入计划:

赣锋锂业 2020年8月发行可转债募集资金21.08亿元,投资2个项目,计划投资额共18.3785亿元,因补充了流动资金5.63亿元,还需自筹2.9285亿元。

二、 项目计划:

公司在建、拟建项目计划有:锂产品项目包括阿根廷Jujuy省的 “Cauchari-Olaroz锂盐湖项目”、阿根廷Salta省的“Mariana锂盐湖项目”、墨西哥Sonora省的“Sonora锂黏土项目”、江西丰城市“年产5万吨锂电新能源材料项目”及江西宜春市“年产7000吨金属锂及锂材项目”。

锂电池业务由控股子公司“赣锋锂电”负责,它正在筹划及建设中的锂电池项目有:广东惠州“高端聚合物锂电池研发及生产基地建设项目”、江西新余“年产5GWh新型锂电池项目”、重庆两江新区“年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目”。

回收和前驱体业务子公司“循环科技”实施,在建工程已披露1.2万吨/年三元前驱体扩建项目。

三、研发计划:

公司正在研发的项目是“第一代固态电池研发中试生产线”,及对固态锂电池的技术研发和产业化建设,预期可大幅减少第一代锂电池的安全问题及续航里程问题。

可预见周期结论:产能与时间,收入与利润

Minera Exar股权认购后,股份比例增至50%。Minera Exar拥有位于阿根廷Jujuy省 Cauchari-Olaroz锂盐湖项目100%权益,项目规划产能年产4.0 万吨电池级碳酸锂【2】,Cauchari-Olaroz锂盐湖项目为全球最大的卤水矿之一,其卤水矿资源镁锂比 2.37(远低于国内锂盐湖镁锂比),投产后具有生产成本优势。

这个项目计划于2021年完成大部分项目建设,2022年试车生产。

“万吨锂盐改扩建项目”原计划是投建年产2.5万吨电池级氢氧化锂【3】,投资金额5亿元,现调整为新建规模年产5万吨电池级氢氧化锂,投资规模提高至7.6585亿元,拟使用募集资金投入 4.73亿元,剩余部分公司自筹解决。

两项目可为公司带来的收入及利润,尚无法准确预估。

基于可预见事实得出预判,赣锋锂业垂直整合锂电池全产业链,在锂资源布局、锂盐生产制造经验、技术成本、优质客户等方面都具备优秀条件,且加速上、中游产能扩张、加快下游固态锂电池研发。未来产能爬坡完毕及电池技术突破,可为公司形成新的核心竞争力及盈利点。

注解与参考:

【1】固态锂电池:一种使用固体电极和固体电解质的电池,技术采用锂、钠制成的玻璃化合物为传导物质,取代以往锂电池的电解液,大大提升锂电池能量密度

【2】碳酸锂:一种无机化合物,化学式Li2CO3,可用硫酸锂或氧化锂溶液加入碳酸钠而得,用作陶瓷、玻璃、铁氧体的原料

【3】氢氧化锂:一种无机物,可用于制锂盐及锂基润滑脂、碱性蓄电池的电解液、光谱分析的展开剂、润滑油,也可用于冶金、石油、玻璃、陶瓷

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来源:睿蓝财经

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